（原标题：万生期货商榷所策略参考｜乌军攻入俄境内，俄方：都备磨灭！宏不雅压力加大，有色金属全线飘绿，后市若何走？）

好意思国5月Markit制造业PMI再次跌落至枯荣线下，市集关于经济衰退预期升温。固然近期好意思联储执续放鹰，6月加息预期有所抬升，贵金属走势震憾偏弱，但跟着近期市集风险偏好上升，万生期货分析师瞻望贵金属下修空间有限。

2023.05.24

摘记：玄色系板块延续下降。能化品沙特动力部长再度恫吓市集空头。有色金属宏不雅压力加大。农家具豆类油脂跌势难改。

当天重点柔和：铁矿，聚酯，铝

铁矿：铁矿石普氏指数创近半年新低，5月国外制造业pmi延续回落，铁矿外需也在走弱。同期高铁水下市集对减产的预期再起。6月跟着发运回升，铁矿靠近全面累库压力，操作上提倡逢反弹作念空。

聚酯：昨日PTA价钱偏暖震憾，日盘开盘后小幅拉涨，主要在于近期多家TA大厂泊车考验，其中包括嘉通动力、恒力石化、独山动力，新疆中泰等，渊博泊车两周傍边，供应阶段性收窄，开工率下滑。卑劣聚酯开工执稳，然PX价钱走弱，本钱支执不及，短期偏弱整理。策略提倡：逢高作念空TA09；乙二醇（MEG）价钱再度下探，新安设投产调换存量安设重启，周频口岸库存去库有所放缓，EG价钱（MEG)承压，不外下方支执偏强，EG跌势有所放缓。策略提倡：EG09区间操手脚主，底部位置作念多都备旯旮较高，柔和多TA空EG套利策略。

铝：宏不雅与基本面共振，铝价偏弱运行。周二伦铝收跌1.92%，沪铝主力日盘收跌0.86%，夜盘收跌0.50% 。供应端，西南参加汛期，降水环比执续改善，市集对6月后复产预期较为乐不雅，可能达百万吨量级。4月俄铝入口量保执在高位，较旧年同期增长近两倍。奢靡端，初端开工总体出现下滑，电网以及光伏订单仍有向好预期，但汽车以及成就订单举座偏弱。本钱端，当今空洞本钱还是下滑至16300隔邻，对铝价酿成牵累，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期基本面利空成分较多，调换海表里宏不雅利空音书束缚，策略上提倡逢高沽空。但云南复产仍需时刻，万生期货商榷所瞻望库存仍将延续去化，投资者可合适柔和跨期正套。

品种专题解读：

01玄色系板块：延续下降

螺卷。好意思国的债务问题，年内好意思国事否还会不竭加息，泰西制造业pmi回落都加大了市集对宏不雅和需求的担忧。固然螺纹基本面矛盾没那么隆起，但预期在转弱，瞻望盘面延续颓势。

铁矿。铁矿石普氏指数创近半年新低，5月国外制造业pmi延续回落，铁矿外需也在走弱。同期高铁水下市集对减产的预期再起。6月跟着发运回升，铁矿靠近全面累库压力，操作上提倡逢反弹作念空。

双焦。蒙煤通关传言将进一步减少，但同期国内矿山有复产表象，供应端存在扰动，但需求推崇当今仍一般，双焦将呈现宽幅区间震憾偏弱，面前仍为双焦价钱寻底的历程，但价钱已在低位，提倡不盲目单边追空，逢区间高点反弹空为主。

铁合金。天津港、钦州港库存积压严重，卑劣采购积极性不彊，供给端产量已经受到高库存压制运转减产，利润也执续走低，企业开工意愿束缚下滑。金属镁也有一定的减产音书，瞻望和兰炭一样大幅停产2/3，总的来看供需双弱，夏日基本面预期渐渐走弱，4月上旬、中旬粗钢产量还是出现拐头，瞻望下旬粗钢产量跌幅将扩大，粗钢迫于压力减产对硅锰影响更大。硅锰收储在时刻空间上有一些不细则性，短期硅铁莫得彰着利多成分，策略上硅铁大所在逢高布局空单，硅锰恒久不错轻仓作念多，接洽多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱夜盘受音书面影响暂波动。市集情感波动相比大，一方面远兴动力投产燃烧促进空头情感慌乱，一方面纯碱原料端焦煤、原盐本钱均有崩塌，盘面暂时看不到上行驱动，需要警惕空头长入离场带来的回调风险。当今盘面在1600点傍边，对比20年焦煤推崇来看，本钱线被击穿的可能性相称大。策略上圈套今追空风险相比大，依旧是提倡逢反弹作念空。玻璃止跌窄幅震憾，玻璃当今淡季出货一般，卑劣订单数目减少，交易商对玻璃现货有更低的预期，基本按需拿货，玻璃现货昨日反常上调挺价，但瞻望效力一般，现货依旧有下行驱动。本钱端的纯碱、煤炭等都存在本钱崩塌的情况，本钱线有简略率被击穿，短期圮绝端很难给到强力的需求支执，要往上得看到沙河等地产销数据回暖（相比难），本周的玻璃日熔量依然在增多，基本面相称差，策略上也不提倡追空，逢反弹寻找契机进场。

02动力化工：沙特动力部长再度恫吓市集空头

原油。隔夜油价小幅走高，因好意思国汽油在驾驶岑岭季降临前走强对油价酿成支执，以及沙特动力部长再度放话恫吓市集空头，其称将让作念空者可怜，并劝诫他们要谨防。言论令市集对OPEC+6月会议出现进一步供应收紧动作概率上升。咱们瞻望油价总体低位震憾，沙特油长言论令市集提前消化部分OPEC+6月会议减产可能性，后续柔和需求端数据，尤其是汽油端奢靡推崇。

沥青。5月第3周沥青产业数据夸耀真金不怕火厂开工率和出货量均环比下行，厂库社库纷纷走高，厂库总体看护低位。周度产业数据看护乐不雅但旯旮走弱，万生优配，北京万生优配隔夜油价执续反弹，沥青可轻仓短多参与。

LPG。北好意思丙烷不竭超预期累库。近期柔和焦点是山东醚后碳四下行之后会否会成为最低廉可交割品及醚后仓单注册的可能性，现货端回过期基差结构扭转使得盘面顶部压力彰着，接洽到仓单成分再度回首的影响，预期合约月差将慢慢走强。

PTA。昨日PTA价钱偏暖震憾，日盘开盘后小幅拉涨，主要在于近期多家TA大厂泊车考验，其中包括嘉通动力、恒力石化、独山动力，新疆中泰等，渊博泊车两周傍边，供应阶段性收窄，开工率下滑。卑劣聚酯开工执稳，然PX价钱走弱，本钱支执不及，短期偏弱整理。策略提倡：逢高作念空TA09。

MEG。乙二醇价钱再度下探，新安设投产调换存量安设重启，周频口岸库存去库有所放缓，EG价钱承压，不外下方支执偏强，EG跌势有所放缓。策略提倡：EG09区间操手脚主，底部位置作念多都备旯旮较高，柔和多TA空EG套利策略。

PVC。昨日PVC再度转为下降，5700一线高下震憾，煤价较弱，PVC本钱估值预期下移，分娩利润仍在耗损中，盘面价钱走弱激发成交小幅放量，但执续性有限，无法给估值提供朝上驱动。市集有厂商因耗损存在降负计较，仍要柔和是否会扩大影响。策略提倡：逢高作念空V09合约。

甲醇。神华宁煤100万吨/年和宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇安设均瞻望于月底前重启，煤炭价钱重点不竭下移，供应和本钱端利空成分仍在束缚发酵。固然阳煤恒通30万吨/年MTO安设或于近日重启，但浙江兴兴69万吨/年MTO安设泊车风险依旧，鲁洋化工30万吨/年MTO安设据闻重启已推迟至9月，举座需求偏弱的悲不雅场合短时难以扭转。当今甲醇依旧看护供应充裕而需求偏弱的颓势场合，供需驱动向下。在本钱端暂未止跌企稳的情况下，甲醇难有像样反弹。前期空单可合适逢低止盈或逢反弹加空，09-01依旧逢高反套。

棉花。短期，天气炒作阶段性降温， 市集参加需求淡季，郑棉瞻望震憾转机为主；中恒久来看，新年度棉花产量下降已成定局，籽棉抢收预期增强。同期，国内经济平稳复苏，下半年奢靡预期乐不雅 ，看护中恒久看涨不雅点不变。

03有色金属：宏不雅压力加大

铜。宏不雅承压，铜价走弱。周二伦铜收跌0.76%，沪铜主力日盘收跌1.37%，夜盘收跌0.57%。宏不雅面，好意思国债务上限相近，道判进程依然平稳，国内化债压力较大，激发市集担忧情感，铜价承压下行。基本面，初端开工执续抬升，库存还是处于历史低位，且市集存在一定控货情况，库存仍有进一步去化的可能，精通入口流入量级。国外方面，LME0-3贴水扩大至历史低位，且仍在执续交仓，刊出仓单占比保执在极低水平，或表露国外奢靡果决走弱，现货收益下滑，此外高利率环境下高融资本钱也使得注册意愿显赫抬升，但大贴水一样禁锢铜价。总体上，短期悲不雅情感作用下，铜价承压运行，但基本面仍有支执，瞻望下方空间有限，不错合适柔和跨期正套。

铝。宏不雅与基本面共振，铝价偏弱运行。周二伦铝收跌1.92%，沪铝主力日盘收跌0.86%，夜盘收跌0.50%。供应端，西南参加汛期，降水环比执续改善，市集对6月后复产预期较为乐不雅，可能达百万吨量级。4月俄铝入口量保执在高位，较旧年同期增长近两倍。奢靡端，初端开工总体出现下滑，电网以及光伏订单仍有向好预期，但汽车以及成就订单举座偏弱。本钱端，当今空洞本钱还是下滑至16300隔邻，对铝价酿成牵累，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期基本面利空成分较多，调换海表里宏不雅利空音书束缚，策略上提倡逢高沽空。但云南复产仍需时刻，瞻望库存仍将延续去化，合适柔和跨期正套。

04农家具:豆类油脂跌势难改

油脂。如咱们昨日所讲，周一好意思豆的大幅反弹主如若时代性反弹，零落基本面的支执，因此反弹空间有限。昨日好意思豆再度走弱，国内豆类油脂也随从回落。操作上看护此前的策略，提倡空单不竭执有，有反弹如故逢高作念空的契机。

豆粕/菜粕。近期连粕相较好意思豆走出寥落走势，主要由于通关战略的改换，使得国内阶段性供应偏紧，调换部分油厂五月中下旬有停机考验的计较，因此在低库存低压榨量的配景下，豆粕震憾走高。但后续好意思豆栽培情况纯粹，且巴西丰产渊博出口大豆，一朝入口大豆渊博参加油厂，连粕将随从好意思豆下降。提倡逢高作念空

生猪。昨日2307合约高涨0.89%。能繁母猪去产能四月延缓。样本屠企日度宰杀量缩量。当今供应相对领会较充裕，卑劣端白条走货一般。底部初步夸耀，有二育和冻品托底。瞻望近期盘面震憾，上方空间不宜过分看高，价钱零落上行支执，近期不竭执偏空念念路。